Ordlista
Active share
Ett mått på hur mycket en fonds innehav faktiskt skiljer sig från dess jämförelseindex, uttryckt i procent.
Vad det är
Avvikelsen från index, i procent
Active share mäter hur stor andel av en fonds portfölj som inte överlappar med dess jämförelseindex. 100 procent innebär ingen överlappning alls, en portfölj helt olik indexet. 0 procent innebär att fonden är identisk med indexet, position för position. Måttet fångar något som P/E-tal och avkastningssiffror inte gör: om en aktivt förvaltad fond faktiskt investerar aktivt, eller bara håller en indexnära portfölj till en högre avgift.
- Hög active share
- Portföljen avviker verkligen från index. En förutsättning för att kunna prestera annorlunda över tid, men ingen garanti för att avvikelsen är till det bättre.
- Låg active share
- Portföljen liknar sitt index trots aktiv förvaltning och aktiv avgift, ibland kallat closet indexing. Ett tecken på att avgiften kanske inte är motiverad.
- Active share mäter inte kvalitet
- Måttet säger ingenting om vilka avvikande val förvaltaren gjort, bara hur stora de är. Ett högt active share i dåligt valda bolag är fortfarande ett dåligt resultat.
I praktiken
Vad talet är bra för att fråga om
Active share är ett användbart verktyg för att ställa en enkel fråga till en aktivt förvaltad fond: betalar jag för aktiv förvaltning, eller för en dyr kopia av index? Måttet säger dock ingenting om resultatet av de aktiva valen, bara om att de finns. En fond kan ha hög active share och ändå underprestera index, om de avvikande valen råkar vara fel. Active share bör därför alltid läsas tillsammans med den faktiska avkastningen och processen bakom valen, aldrig ensamt.
“Vi gifter oss inte med vår syn på bolaget. Det är så vi skiljer oss.”