Ordlista
Alfa
Avkastningen en portfölj gett utöver vad dess marknadsrisk och den riskfria räntan kan förklara, enligt den finansiella modellen CAPM.
Vad det är
Den del av avkastningen beta inte förklarar
Alfa räknas fram genom CAPM (Capital Asset Pricing Model): förväntad avkastning ges av den riskfria räntan plus portföljens beta multiplicerat med indexets meravkastning. Alfa är skillnaden mellan den faktiska avkastningen och den modellen förutspått. Ett positivt alfa betyder att portföljen presterat bättre än vad dess marknadsrisk ensam förklarar. Ett negativt alfa betyder motsatsen, oavsett hur avkastningen såg ut i absoluta tal.
- Positivt alfa
- Portföljen har gett avkastning utöver vad marknadsrisken förklarar, ett tecken på att aktiva val bidragit positivt.
- Negativt alfa
- Portföljen har presterat sämre än vad marknadsrisken förutspått, oavsett om den faktiska avkastningen var positiv eller negativ.
- Alfa förutsätter en korrekt beta
- Hela beräkningen bygger på portföljens beta mot samma index. En kort mätperiod ger en osäker beta, och därmed ett osäkert alfa.
I praktiken
Ett mått på skicklighet, inte på tur
Alfa isolerar den del av avkastningen som inte förklaras av att portföljen tagit på sig marknadsrisk, vilket gör måttet användbart för att jämföra förvaltare med olika beta mot samma index. Två förvaltare med samma avkastning kan alltså ha helt olika alfa, beroende på hur mycket marknadsrisk var och en tog för att nå dit. Beräkningen vilar helt på en korrekt skattad beta. En kort mätperiod ger en osäker beta, och därmed ett osäkert alfa, så måttet bör alltid läsas över flera perioder snarare än som ett enskilt tal, tillsammans med en förklaring till varför avkastningen faktiskt avvikit.
“Bolagets vinster, inte nästa köpares optimism.”