Ordlista
Substansvärde
Värdet av ett bolags underliggande tillgångar minus skulder. Används framförallt vid analys av investmentbolag och bolag med stor tillgångsmassa.
Vad det är
Vad bolaget äger, inte vad det förtjänar
Substansvärde, eller NAV (Net Asset Value), är summan av ett bolags tillgångar minus dess skulder. Det är ett balansräkningsbaserat sätt att värdera ett bolag, till skillnad från inkomstbaserade metoder som P/E eller DCF. Begreppet är centralt vid analys av investmentbolag, fastighetsbolag och holdingbolag, där tillgångarna i sig är kärnan i värdet. En aktie kan handlas med substansrabatt (under NAV) eller substanspremium (över NAV) beroende på marknadens syn.
- Investmentbolag
- För bolag som Investor, Industrivärden och Latour är substansvärdet det primära värderingsmåttet. Det representerar marknadsvärdet av deras aktieinnehav minus eventuella skulder.
- Fastighetsbolag
- Fastighetsbolag värderas ofta utifrån värdet på fastighetsbeståndet. Substansvärde per aktie, ibland kallat EPRA NTA, är ett centralt nyckeltal i sektorn.
- Substansrabatt
- Handlas en aktie under substansvärdet kan det signalera en köpmöjlighet. Eller en välförtjänt rabatt för dålig kapitalallokering. Analysen av orsaken är avgörande.
I praktiken
Substansvärde som golv, inte tak
Substansvärde är ett av flera verktyg i analysen. Det är sällan det primära värderingsmåttet för tillväxtorienterade kvalitetsbolag, eftersom deras värde ligger i framtida kassaflöden snarare än i historiska tillgångar. Men för investmentbolag är substansvärde och substansrabatt centrala faktorer. En substansrabatt på tjugo procent i ett välskött investmentbolag kan vara ett attraktivt ingångspris.
“Vi skiljer på bolaget och aktien.”