Ordlista
P/E-tal
Aktiekursen dividerat med vinst per aktie. Ett av de vanligaste värderingsmåtten, men också ett av de mest missförstådda.
Vad det är
Priset du betalar för en krona vinst
P/E-tal, eller Price/Earnings, mäter hur många kronor du betalar per krona av ett bolags vinst. Ett P/E-tal på 20 innebär att du betalar 20 kronor för varje krona i årsvinst. Det är det vanligaste värderingsmåttet på aktiemarknaden. Men det säger ingenting om vinsten är hållbar, om den är representativ för bolagets faktiska intjäningsförmåga, eller om tillväxten rättfärdigar priset. Därför är P/E ett utgångsläge, aldrig en slutsats.
- Tolkning av P/E
- Högt P/E kan betyda att marknaden förväntar sig stark tillväxt. Lågt P/E kan signalera ett fynd, eller att marknaden sett igenom problem som inte syns direkt i siffrorna. Kontexten är allt.
- P/E och räntor
- P/E-tal tenderar att expandera när räntorna är låga, eftersom alternativavkastningen är lägre. Omvänt komprimeras P/E när räntorna stiger och investerare kan få avkastning med lägre risk.
- Normaliserat P/E
- Att arbeta med normaliserade vinster snarare än årets rapporterade vinst ger ett mer rättvisande P/E. Engångsposter, konjunkturkänslighet och redovisningsval kan göra årsvinsten missvisande.
I praktiken
P/E som fråga, inte svar
P/E-tal används, men det är aldrig det enda att titta på. Det viktiga är vad vinsten representerar. Är marginalen normal? Drivs tillväxten av rörelseverksamheten eller engångsposter? Kan bolaget upprätthålla och öka sin vinst? En premiumvärdering är motiverad om bolaget konsekvent levererar. En låg värdering är inget fynd om affärsmodellen håller på att försämras.
“Vi skiljer på bolaget och aktien.”