Ordlista
DCF
Discounted Cash Flow. En värderingsmetod som beräknar vad ett bolags framtida kassaflöden är värda idag. Grundprincipen: en krona imorgon är värd mindre än en krona idag.
Vad det är
Framtidens kassaflöden, diskonterade till idag
DCF är en metod för att beräkna vad ett bolag borde vara värt idag, baserat på de kassaflöden det förväntas generera framöver. Varje framtida kassaflöde diskonteras tillbaka till nuvärde med hjälp av en diskonteringsränta som speglar risk och alternativkostnad. Summan av alla diskonterade kassaflöden, inklusive ett terminalvärde för allt som sker bortom prognosperioden, ger ett estimat av bolagets motiverade värde.
- Diskonteringsräntan
- Diskonteringsräntan speglar det avkastningskrav du ställer på investeringen. Högre risk kräver högre diskonteringsränta, vilket sänker nuvärdet av framtida kassaflöden. En procentenhets skillnad i diskonteringsräntan kan ändra det motiverade värdet med 20 till 30 procent.
- Terminalvärdet
- I de flesta DCF-modeller svarar terminalvärdet för 60 till 80 procent av det totala motiverade värdet. Det beräknas utifrån ett antagande om evig tillväxt och betalas av prognosperiodens sista kassaflöde. Det gör den långsiktiga tillväxttakten till den känsligaste variabeln i hela modellen.
- Kassaflödets kvalitet
- DCF är bara lika bra som indata. Det fria kassaflödet som matas in bör vara normaliserat, inte ett enstaka ovanligt högt eller lågt år. Prognoser på 5 till 10 år innehåller stora osäkerheter. Ju längre prognosperiod, desto mer spekulativ modellen.
Hur det används
Ett verktyg för att göra antaganden explicita
DCF används i praktiken för att räkna bakvägen: givet ett börspris, vilken tillväxt och lönsamhet förutsätter marknaden? Den frågan kan vara mer upplysande än att bygga en framåtblickande prognos. Om marknaden prissätter tio procents tillväxt under tio år och bolaget historiskt vuxit med fem procent, berättar det något. DCF är en modell, inte en sanning. Värdet av modellen är att den tvingar dig att artikulera dina antaganden och se vad de innebär.
“Vi gifter oss inte med vår syn på bolaget. Det är så vi skiljer oss.”